移动版

特朗普上任对汽车产业影响的思考与分析:筹码在握,不惧产业博弈

发布时间:2017-01-25    研究机构:华泰证券

特朗普上任,其经贸及产业政策将影响全球汽车制造业。

特朗普经贸政策是一种“美国优先”政策,旨在振兴美国制造业,其主张的降低税收(企业所得税)、贸易保护(计划退出TPP,提高关税等)和制造业回迁等政策将吸引汽车及零部件制造商在美国设厂。从近期产业相关动向来看,部分汽车及零部件生产厂商已有所反应,如福特取消墨西哥新工厂的建设计划转而加码美国国内组装厂投资,但高昂的人力成本和不完整的供应链体系使得部分国际制造厂商仍处于观望状态。

整车出口美国存风险但影响有限,中美博弈或助力自主车企崛起。

出口美国的乘用车产销量对于中国整车产业或单体企业而言比例较低,尽管存在受限预期但不构成重大影响。美国是墨西哥汽车产业最大出口国,特朗普新政将对其造成较大冲击,而日企已基本在美国实现本土化战略,德企市占率相对较低,预计收到冲击较小。2016年中国已作为世界上最大的汽车单体市场,国内巨大的汽车消费需求将助力自主品牌崛起。对本土车企而言,美国的高市场门槛、售后成本及产品市场定位的差异等诸多因素仍阻碍其在美国本土设厂,但也使得国内整车厂商对于美国市场的依赖程度极低。

贸易保护主义抬头,多种途径加强自主汽车零部件国产替代趋势。

美国已成为中国汽车零部件主要出口市场,贸易顺差较大的零部件出口易受美国贸易保护措施阻碍。一些企业如赛轮金宇、玲珑轮胎,通过东南亚建厂成功规避“双反”高额惩罚性关税;福耀玻璃、模塑科技等企业在美投资建厂,贴近市场、降低税费,且提高了全球供货能力。美国制造业回流,美资零部件厂商或售出低利润业务,将重心转移至高回报业务,自主品牌可抓准时机消化吸收先进技术,择机进入细分领域。贸易保护或致发动机系统及自动变速器等高度技术密集型部件进口减少,将给予自主品牌喘息机会,抢占国内庞大市场空间,自主研发生产先进技术,进一步实现国产替代。

国内汽车企业或加大并购欧洲企业力度。

美国并购审查制度趋向严厉,并购目的国或将更多转向欧洲。中国自主零部件厂商收购德国具备高技术的零部件企业案例不胜枚举,且目前意大利、法国等多家零部件企业亦积极寻求中国买家。国内企业在海外并购过程中着重寻找具备新能源、车联网应用、智能化装备等高技术研发能力的零部件企业。中国凭借国内广阔市场空间,为企业提供机会,或将降低在各国并购审查的障碍。

中国作为最大汽车市场具有博弈主动权。

特朗普执政带来贸易保护主义,或改变国际汽车产业全球化分工的格局。但中国作为全球第一大汽车市场,国内厂商背倚广阔市场空间,若出现产业博弈现象则握有竞争主动权。这也将助力自主整车厂商崛起,此外零部件领域深度国产替代趋势继续加强。

风险提示:美国政策变化不及预期中国企业发展不及预期;汽车行业发展不及预期。

申请时请注明股票名称