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2016年汽车行业年报业绩前瞻:自主品牌发力,国产替代加速

发布时间:2017-02-21    研究机构:华泰证券

受益于行业高景气,汽车上市公司年报预告业绩普遍良好

截止2017年2月20日,汽车行业主要上市公司中已有106家发布了2016年业绩预告、业绩快报或公告。其中77家实现预增或略增,5家续盈,11家扭亏,3家续亏,4家首亏,6家略减或预减。106家公司2016年合计预告利润区间为858.92-919.81亿元,相比上年上涨19.1%-27.6%,业绩预告数据验证了2016年汽车行业的高景气度,据中汽协数据,2016年我国汽车销量约2803万辆,增长13.65%。

乘用车板块:政策护航+消费升级促销量高增长,自主品牌市占率提高

乘用车增长近15%,自主品牌市占率提高。8家发布预告的乘用车公司预告总计利润区间629.62-653.35亿元,增长13.8%-18.1%。在购置税优惠刺激和内生需求增长等因素的推动下,2016年乘用车销量超2400万辆,增幅14.9%,SUV增幅44.6%。同时,自主品牌发力,市占率由2015年41.14%增至2016年的43.20%。2017年政策延续优惠,消费升级叠加三四五线地区的需求增长将构成汽车消费的内生动力,乘用车销量仍有望保持高于经济整体增速的水平。关注产品力上行、业绩出现拐点或估值具有安全边际的整车企业,如上汽集团、福田汽车、一汽轿车和长安汽车等。

商用车板块:多方利好共同促进,本轮重卡行业复苏将具持续性

重卡复苏带动2016年商用车市场回暖。近年来我国商用车市场整体较为低迷,2016年起随着重卡行业复苏及9月治超新规正式实施,商用车整体增速已扭负为正。据中汽协数据显示,2016年商用车销量365.13万辆,同比增长5.8%,其中重卡73.36万辆,比2015年同期55万辆增长33%;2017年1月重卡销售8.3万辆,同比增长125%。我们认为在治超新政、基建投资增加、补库存、重卡替换需求等多方利好因素共同促进下,本轮重卡行业的复苏将具有持续性,预计2017年重卡销量将达到82万辆。

零部件板块:下游回暖带动上游增长,深度国产替代趋势渐成

受益于整车市场回暖、自主品牌占比上升以及零部件深度国产替代,汽车零部件公司利润增长显著。77家发布预告的零部件板块公司预告总计利润区间139.18-164.92亿元,增长46.8%-73.9%。得益于价格优势凸显,质量不断提高,以及自主品牌汽车占比上升,汽车零部件自主厂商逐步切入细分领域,深度国产替代趋势正加速。我们认为,未来在细分领域拥有产品优势并能逐步取代国际厂商扩大市场份额的优质零部件厂商业绩有望超市场预期,关注乘用车自动变速箱、座椅总成和轮胎等细分零部件领域优质个股机会,如万里扬、天成自控、赛轮金宇和银轮股份等。

风险提示:汽车行业发展不及预期。

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