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赛轮轮胎(601058):前3季度净利已超去年全年 国产轮胎龙头起飞之路正在验证!

发布时间:2019-10-31    研究机构:信达证券

事件:

2019 年10 月30 日,公司发布2019 年3 季度报,2019 年前3 季度,公司实现营业收入113.27 亿元,同比增长10.14%,实现归母净利润9.5 亿元,同比增长83.84%,对应摊薄每股收益0.35 元。

点评:

营收净利润均创历史新高,各项指标均大幅提升。2019 年前3 季度,公司实现营业收入113.27 亿元,同比增长10.14%,实现归母净利润9.5 亿元,同比增长83.84%,扣非后归母净利润9.3 亿元,同比增长97.28%。公司前三季度归母净利润已经超过2018 年全年,创历史新高。2019 年3 季度单季度,公司实现营业收入42.3 亿元,同比增长13.87%,实现归母净利润4.4 亿元,同比增长120.11%,公司销售毛利率达到26%,比去年同期高5.76 个百分点,净利率10.44%,比去年同期高5.04 个百分点,公司毛利率和净利率水平均大幅提高!公司经营业绩的大幅提升,主要来自于3 个方面,一方面,随着公司产能的逐步提升,公司产销量继续保持平稳增长,2019 年3 季度,公司轮胎产量991.4 万条,同比增长16%,销量1033.52 万条,同比增长13%;第二方面,在销售价格方面,随着公司品牌价值提升和产品结构调整,2019年3 季度,公司轮胎价格同比增长5.64%;第三方面,公司主要原材料价格天然橡胶、合成橡胶、炭黑和钢丝帘线价格同比下降6.9%。提量、提价、降费,三管齐下,使得公司经营业绩大幅提升!

推出股权激励计划,彰显公司发展信心。根据公司2019 年10 月22 日公告,公告拟向在职的董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干员工44 名人员授予限制性股票,授予价格为2.04 元/股,授予股票数量1.34 亿股,占公司总股本的4.99%。股权激励计划的推出,有助于公司核心管理员工与公司发展深度绑定,进一步推动公司业绩增长。同时,根据股权激励计划业绩考核目标,公司2019-2021 年度,以2018 年净利润为基础,分别增长率不低于30%、60%、90%,分别对应净利润8.6 亿元、10.69 亿元和12.69 亿元,公司2019 年已于3 季度提前完成当年业绩目标!

海外布局成为发展重点,越南工厂再增240 万条全钢产能。海外布局已经成为国产轮胎崛起的必经之路,公司已经在越南拥有1000 万条/年半钢轮胎产能和120 万条/年全钢产能,抢占了发展的先机。2018 年,越南工厂实现归母净利润5.15亿元,占公司总净利润的77%。2019 年上半年,越南工厂贡献净利润3.25 亿元,占上半年利润64%。越南工厂已经成为公司利润的重要来源!目前,公司在越南与固铂轮胎合建240 万条/年全钢产能,预计于2020 年上半年投产,随着越南工厂产能的提升,公司盈利能力有望进一步大幅提升!

盈利预测及评级:我们预计公司2019-2021 年的归母净利润分别达到9.72 亿元、10.43 亿元和13.22 亿元,同比增长45.54%、7.27%和26.82%,以公司当前股本计算摊薄EPS 分别达到0.36 元、0.39 元和0.49 元,对应2019 年10 月30 日收盘价(4.24 元/股)的动态PE 分别为12 倍、11 倍和9 倍,维持“买入”评级。

风险因素:1、全球宏观经济形势波动,导致需求持续下行。2、中国轮胎出口持续遭遇更为严厉的国际反倾销打压的风险3、天然橡胶、合成橡胶价格大幅波动的风险

申请时请注明股票名称