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赛轮轮胎(601058)2019年业绩预告点评:全年业绩延续高增 看好公司长期成长

发布时间:2020-01-15    研究机构:中信证券

  受益于轮胎销量增长以及越南工厂释放业绩,2019 年公司预计实现归母净利润12 亿元,同比+80%。公司新建产能有望在2020 年集中投产,看好短期业绩弹性;国内轮胎行业加速洗牌,公司凭借产品、渠道、品牌优势,有望跻身行业龙头。维持公司2019-2021 年EPS 预测为0.50/0.64/0.75 元,维持目标价6.0 元及“买入”评级。

2019 年预计实现归母净利润12 亿元,同比增长80%。受益于2019 年轮胎销量大幅增长及原材料价格维持低位,叠加越南工厂业绩充分释放,公司2019 年全年业绩有望延续高速增长。公司预计2019 年全年实现营业收入151 亿元左右(未经审计,下同),同比+10.34%;实现归母净利润12 亿元左右,同比+79.60%;实现扣非后归母净利润11.4 亿元左右,同比+86.18%。

在建产能有望于2020 年集中释放,看好业绩成长空间。公司拥有全钢胎产能560 万条,半钢胎4000 万条,非公路胎6.4 万吨。目前越南合资工厂在建全钢胎产能240 万条,越南工厂、青岛工厂合计在建非公路胎产能4.6 万吨,公司预计于2020 年投产。随着在建产能逐步释放,公司业绩有望维持高增长。

海外布局与品牌推广并行,有望跻身行业龙头。渠道方面,公司率先布局海外生产基地,越南工厂全钢胎产能占比21%,半钢胎产能占比25%,工程胎产能占比过半;销售网络覆盖全球,有效规避国际贸易壁垒,保障产品出口。品牌方面,公司致力于“一主多辅”品牌体系打造,多维度运营提升品牌力。我们看好公司未来在行业洗牌的浪潮下跻身国内龙头,盈利能力仍存提升空间。

实施股票激励计划,覆盖公司重要管理层。公司于2019 年11 月实施限制性股票激励计划,面向44 名公司董事、高管及核心骨干员工共授予1.35 亿股,考核目标为2019-21 年净利润相比2018 年增长率分别不低于30%、60%、90%。

  股票激励计划有望绑定管理层与股东利益,看好公司长期稳定发展。

风险因素:原材料价格大幅波动;国际贸易摩擦加剧;产能释放不及预期。

投资建议:公司新建产能有望在2020 年集中投产,看好短期业绩弹性;国内轮胎行业加速洗牌,公司凭借产品、渠道、品牌优势,有望跻身行业龙头。维持2019-21 年归母净利润预测为13.47/17.32/20.28 亿元,对应EPS 预测分别为0.50/0.64/0.75 元。维持目标价6.0 元(对应2020 年9xPE)及“买入”评级。

申请时请注明股票名称